创业板解禁洪峰暂缓过境

发布时间：2020-02-11 03:41:45 阅读：次来源：项坠厂家

“‘死刑’改为‘死缓’，值得欢欣雀跃吗？”面对首批创业板公司大股东承诺年内不减持的做法，上海一位私募基金经理尖刻地评论道，在他看来，“大小非”已经成为A股市场上最大的做空力量，他们减持与否，仅仅是时机的问题。

另一位从事大宗交易套利的私募基金经理最近则是忙碌了不少，对他们而言，创业板大规模解禁潮的临近则意味着更多货源的输出。

相比三年前创业板开板之初“十年磨一剑”的风光与追捧，在创业板临近三周年之际，它给市场带来更多的是不安和恐慌。

真洪峰还是假洪峰？首批创业板公司“大非”来袭，A股能够抵挡住几级风力？

“大非”来袭市场提前反应

今年10月30日，创业板将迎来“3周岁”生日，但让市场恐慌的是，这意味着首批登陆创业板的28家公司将进入全流通时代。

根据深圳证券交易所规定，创业板控股股东和实际控制人36个月内不得转让，而到10月30日这36个月期限即将到期。

根据深交所的统计数据，截至 2012年10月30日，创业板首批上市的 28 家公司限售股解禁数量总计11.17亿股，以9月21日收盘价计算，涉及市值141.65亿元。28家公司解禁股份中有3.77亿股为高管持有，根据《公司法》、《证券法》以及董监高股份管理规则规定，该部分解禁中有较大比例仍须继续锁定。

综合以上因素，首批28家创业板公司实际可流通的限售解禁股份有8.32亿股，涉及市值91.39亿元，占28家公司总市值和创业板的比例分别为9.74%、1.09%。

此外，12月25日，还有8家创业板公司限售三年以上的股份解禁。因此，年底以前共有36家公司限售股解禁，涉及13.42亿股，市值163.9亿元。其中，实际可流通股份9.47亿股，市值102.03亿元。

Wind数据统计显示，10月份创业板解禁数量达到32.45亿股，解禁市值为447.42亿元。而在2010年~2013年，每月平均解禁市值为169亿元左右，2012年每月平均解禁市值为112亿元左右。

“创业板天量解禁市值给本已疲弱的市场形成较大心理压力，早在10月30日来临之前，市场已经提前反映解禁抛压预期，形成提前兑现的群体行为。”恒泰证券研发中心分析师周胤杰指出。

统计显示，在9月1日~9月25日期间，位于创业板减持榜前五位的乐普医疗()、翰宇药业()、顺网科技()、佳士科技()、海兰信()重要股东的减持金额均在5713万~1.17亿元之间，而48家创业板上市公司重要股东的累计减持金额高达7.43亿元。

与此同时，从9月12日起，创业板全板块出现大幅度下跌，截至9月26日收盘，创业板指数从9月12日最高766.52点已经累计下跌了13.70%，同期上证指数跌幅仅为6.18%。

而在未来较长一段时间内，此次的创业板解禁数量也将是创业板月度解禁数量的高峰，未来的几次解禁高峰分别是2013年8月份20.42亿股的解禁量以及2014年3月31日16.35亿股的解禁量。

历次解禁洪峰冲击有限

虽说此次创业板“大非”来袭是创业板成立3周年以来最大一次解禁洪峰，在熊市中，投资者更是谈“减”色变。但是，解禁潮真的是洪水猛兽吗？

从创业板三年来前两次关键解禁时刻来看，解禁潮对于整体板块短期走势影响也并不明显。

2010年2月1日，创业板在开板之后迎来首批28家公司的新股解禁潮，涉及解禁数量为1.22亿股，解禁市值49.54亿元，据统计，上市后参与28家公司网下配售的机构账面浮盈约为21.24亿元。

在首次解禁压力之下，创业板的“破发潮”也自此拉开序幕。2010年2月1日，8只创业板股票以跌停价开盘，而星辉车模()率先跌破发行价，成为创业板出现的第一只“破发”股，同一天下午，台基股份()也跻身创业板破发的行列。随后，创业板破发的队伍越来越壮大，首批之外的创业板上市公司也陆续上演股价跳水，并跌至发行价以下。

但是从短期看，首次解禁潮并未对28家创业板公司造成冲击，在首次解禁之后一个月内，首批28家创业板公司股价平均上涨了15.10%，两个月内的平均涨幅达到38.59%，同期上证指数的涨幅分别为2%和3.30%。

在2010年11月1日创业板一周年之际，除宝德股份()外的创业板首批27只个股面临着11.14亿股首发原始股东限售股解禁压力，解禁市值高达319.89亿元。并且，一周年解禁的这批限售股主要持有者为创投机构和个人投资者，在市场看来，“小非”博取价差的目的性十分明确，创业板面临巨大抛压。

而3个月前一周年的解禁大潮就给创业板造成了巨大的压力，在当时上证指数涨幅已经达到30%的情况下，创业板指数仅上涨了16%，明显弱于大盘。创业板平均市盈率也由起初的110倍跌到了10月底的80倍左右。

但是，解禁潮袭来之后，创业板反而没有出现预期中的暴跌，从2010年10月中旬开始，创业板一路走强，到12月20日，创业板指数更创下了1239.60点的历史最高点。

长江证券策略研究小组经过研究分析后也指出，从历史上看，解禁潮对整个创业板及中小板的冲击有限，但是根据减持规模的不同，不同行业所受影响的程度会存在差别，其中电子、计算机会较为明显。

长江证券策略研究小组指出，根据中小板的解禁经验，截至2011年末，共有305家中小板公司存在大股东解禁行为，解禁公司数增长的高峰期发生在2008~2009年。简单地从市场收益的角度来看，解禁前后，公司相对收益为正的个数占比并没有发生明显变化，甚至略微上升，解禁前3个月是47%，而解禁后3个月为50%。

解禁延期，市场是否买账？

就在创业板解禁洪峰给市场造成巨大恐慌之际，32家创业板公司在国庆长假前紧急发布公告，大股东主动延长股份锁定，涉及27.83亿股，市值约384.44亿元。

台风暂缓过境，但是对于创业板大股东拍着胸口的承诺，市场是否买账？

周胤杰就表示，本次32家创业板公司大股东联手延期解禁，将对市场的恐慌情绪起到大大缓解的作用。本轮创业板的暴跌已经先期消化解禁潮的压力，因此延期许诺一出，必将带来市场的情绪回稳，降低紧张气氛影响。

就在公告发布之后的9月27日，创业板指数的确稍缓了紧张气氛，上涨了2.34%。

“这种自律行为只是一种形式，并不能解决实质问题，持股权在他们手里，早晚会解禁套现利润，低廉的持股成本，加上流通盘小，随时都成为其股价上行途中的定时炸弹，从而始终为其留下心理负面影响，进而抑制股价活跃。”上海私募基金经理陈晓阳认为，此举缓解解禁压力有限。

一位从事大宗交易套利的私募基金经理则对第一财经日报《财商》记者说，即便是这些大股东不承诺延长股份锁定，在当前市场环境下，“大小非”也明显比较惜售，短期内不可能出现大量抛售的情况。

“现在我们找货源比较困难，‘大小非’惜售的现象非常明显，普遍认为现在处于股价底部区域，他们希望等到更高的价位再出售。”该私募基金经理说，但是，从长期看，“大小非”套现则是不可避免的趋势，只要市场有反弹，股价符合目标，“大小非”抛售是必然的。

一位仓位中仍然持有部分创业板股票的私募基金经理则对记者表示，创业板解禁洪峰对市场的影响更多是心理层面上的，对于创业板公司则没有必要一竿子打死。

该私募基金经理说，未来创业板公司还是会进入分化，其中有一些公司还是具有很好的发展前景，但是在具体投资的时候，应该更注重与公司管理层的沟通。

“千万不要让公司管理层成为你的交易对手。”该私募基金经理说。