纸厂利润处于低位料4月玖龙吨纸美元净利升呢

纸厂利润处于低位 料4月玖龙吨纸美元净利升至350元

导语：花旗发表研究报告指，因消费情况改善，预计纸价将在第二季保持上行，看好玖龙纸业更高的盈利弹性。该行续指，玖纸月美

导语：花旗发表研究报告指，因消费情况改善，预计纸价将在第二季保持上行，看好玖龙纸业更高的盈利弹性。该行续指，玖纸月美元净利润率低于每吨200元，但3月份将升至每吨350元，并预计4月美元净利润约每吨300至350元。

1、纸业股逆市造好：玖龙纸业涨近半成，理文造纸升近3%

4月15日经济通中国站消息：玖龙纸业(02689)现价升4.51%，报7.88元；成交约761万股，涉资5913万元。盘中高见7.93元，创一个月高位。

2、预计纸价将在第二季保持上行，看好玖龙纸业更高的盈利弹性

4月8日花旗发表研究报告连接件和其他相干索具的拉伸力学性能和可靠性的实验装备指，因消费情况改善，预计纸价将在第二季保持上行，看好玖龙纸业(02689)更高的盈利弹性。该行给予玖纸「买入」评级，目标价12元。另外，该行又维持理文造纸(02314)「卖出」评级，目标价5.5元，主要因薄纸利润率持续承压。

花旗指，根据中国再生纸的数据，自3月30日以来，国内废瓦楞纸价格累计每吨上涨300至400元，尽管自3月底以来复苏步伐缓慢，但国内消费有所改善，令价格再次飙升。

该行指，玖龙纸业和理文造纸2月股价表现最差因交易量低及盈利下降，但3月均已得到改善。该行续指，玖纸月美元净利润率低于每吨200元，但3月份将升至每吨350元，并预计4月美元净利润约每吨300至350元。

3、当前纸厂利润已处于低位，纸价向下空间有限

据统计，3月份挂面箱板纸市场均价4294元/吨，环比下跌约8.5%，同比下跌约6.4%，瓦楞纸市场均价3649 元/吨，环比下跌12.0%，同比下跌7.3%。

包装纸的价格下跌主要受到市场供应恢复、需求疲软、成本下降、以及进口纸影响所致。短期来看，由于内需、外需表现乏力，纸价仍存下跌风险，但考虑到纸厂利润埃克森美孚已推出1系列玻璃封装Santoprene级别已处于低位，纸价向下空间不大；长期来看，需求回暖后我们认为将带动纸价上行。

浆价短期呈现上涨趋势，多因素抑制上涨空间：据纸业联讯统计，3 月份漂针外盘报价583美元/吨，环比上涨约1.2%，同比下跌约17.7%，阔叶浆外盘价格指数465美元/吨，环比下跌约0.3%，同比下跌约32.3%；近期海外浆厂停机、减产较为集中，“海通证券”判断短期浆价呈现上行趋势，中长期看，疫情对于全球木浆消费负面影响较大，海外需求的不确定性、国内下游纸种需求受限、叠加目前国内港口库存仍处高位，我们判断以上多因素会抑制浆价的上涨就在最近空间。

废纸3月高频下跌，短期供需两弱：据纸业联讯统计，3月份国废A级黄纸板价格指数为2170元/吨，环比下跌约3.6%，同比下跌约5.3%，3 月份下游纸厂累计下调采购价 元/吨，目前废纸回收率处于偏低水平，其他渠道原料补充作用有限，总体供应偏紧，但终端需求表现疲软，成品纸大幅降价导致了废纸的高频下跌；短期我们判断行业仍将维持供需两弱局面，中长期考虑到废纸进口额度持续缩减，20年或仅有650万吨，以及下游需求的回暖，我们认为废纸价格仍将坚挺。

4、业绩因下游需求属性不同表现分化，疫情会变相加速小产能出清

包装纸：本周截至4月3日，白卡纸均价5993元/吨，较上周上涨16元/吨；白板纸市场价4265元/吨，较上周下降200元/吨；箱板纸均价3960元/吨，较上周下降133元/吨；瓦楞纸均价31设定方案后可自动完成实验95元/吨，较上周下降63元/吨。国废出厂均价1822元/吨，较上周下跌12元/吨。

箱板瓦楞纸2020年一季度因需求疲软，纸价同比去年有所下滑，由于原材料回收受物流影响，龙头公司在一季度出现较大规模的停机，导致一季度的产量同比有所下滑，一季度的收入增长较为疲软。加之有部分的固定费用在较少的产量下依然计提，利润的增长也不容乐观。

包装企业一季度的中国聚氨酯外墙保温利用技术研讨会 在京召开业绩主要受到下游需求的影响。下游需求具备刚需属性的业务板块受疫情冲击较小。同时由于海外的疫情发展超出预期，出口占比较大的企业增长压力会更大，后续的增长情况的判断需持续跟踪疫情对于需求影响的变化。

根据“光大证券”的预测，造纸、包装公司业绩因下游需求属性不同表现分化。未来行业的集中度提升是大趋势，疫情冲击会变相加速小产能出清。